Ce qui a changé
- La migration de l'Europe vers le règlement des titres en T+1 est prévue pour le 11 octobre 2027, appuyée par des adaptations du processus de règlement nocturne de T2S en juin 2027.
- Depuis le 21 septembre 2026, la plateforme Pontes permet le règlement d'actifs tokenisés de gros en monnaie de banque centrale, avec des projets d'extension vers un fonctionnement 24/7/365 d'ici 2028.
- L'Eurosystème a publié un rapport de consultation le 28 octobre 2026 concernant la feuille de route Appia, visant à fournir un plan directeur pour la finance tokenisée européenne d'ici 2028.
# Contexte : Transformer l'infrastructure financière de l'Europe
Le 29 octobre 2026, Piero Cipollone, membre du directoire de la Banque centrale européenne (BCE), a prononcé un discours d'ouverture lors d'un événement du Comité sectoriel T+1 de l'UE intitulé « One year to T+1 » à Francfort-sur-le-Main. Le discours a exposé la feuille de route pour la transition de l'Europe vers un cycle de règlement des titres le jour suivant (T+1) et a détaillé la stratégie plus large de l'Eurosystème visant à moderniser l'infrastructure financière, à exploiter la technologie des registres distribués (DLT) et à favoriser des marchés financiers tokenisés ancrés dans la monnaie de banque centrale.
Le passage prochain au règlement T+1 représente un changement structurel majeur pour les marchés des capitaux européens. Fonctionnant actuellement sous un cycle de règlement de deux jours (T+2), la réduction à un seul jour vise à renforcer l'efficacité, à réduire les risques de marché et de contrepartie, et à améliorer la compétitivité globale des marchés européens par rapport à leurs homologues internationaux qui ont déjà raccourci leurs cycles de règlement.
Cette transition n'est pas une initiative isolée. Elle s'inscrit dans une stratégie cohérente aux côtés d'autres projets de l'Eurosystème, notamment l'aptitude de la monnaie fiduciaire, les préparatifs de l'euro numérique, la modernisation des paiements de gros, l'amélioration des paiements transfrontaliers et l'intégration de la DLT.
# Moderniser le règlement post-marché : T+1 et TARGET2-Securities
Le passage au règlement T+1 est prévu pour le 11 octobre 2027. Sous T+1, le délai entre le moment où un titre est négocié et le moment où l'acheteur reçoit le titre et le vendeur reçoit le paiement est réduit de deux jours ouvrables à un jour.
## Principaux changements opérationnels et systémiques
1. **Optimisation et standardisation des processus** : La transition vers T+1 oblige les participants au marché à revoir les flux de travail post-marché, ce qui nécessite une plus grande standardisation, automatisation et innovation technique. Les inefficacités tolérées sous T+2 ne peuvent pas être maintenues dans le calendrier T+1 plus strict.
2. **Adaptations de TARGET2-Securities (T2S)** : Exploité par l'Eurosystème, T2S facilite l'échange simultané d'espèces et de titres à travers l'Europe en monnaie de banque centrale. Bien que T2S prenne déjà en charge des volumes de règlement en T+1 et T+0, des ajustements de processus spécifiques sont introduits. Notamment, des modifications du processus de règlement nocturne de T2S sont prévues pour juin 2027, avant la migration officielle du marché en octobre 2027.
3. **Alignement institutionnel** : La migration est soutenue conjointement par la BCE, l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) et la Commission européenne, aux côtés des participants au marché coordonnés au sein du Comité sectoriel T+1 de l'UE.
# Infrastructure de nouvelle génération : tokenisation, Pontes et Appia
Au-delà du raccourcissement des cycles de règlement sur les marchés de titres traditionnels, l'Eurosystème prépare activement la tokenisation et l'intégration de la DLT dans l'ensemble des services financiers de gros.
## Principales initiatives de DLT et de tokenisation
- **Éligibilité des garanties fondées sur la DLT** : Le 30 mars 2026, l'Eurosystème a commencé à accepter les actifs négociables émis dans des dépositaires centraux de titres (CSD) utilisant la DLT comme garanties éligibles pour ses opérations de crédit. L'évaluation des critères relatifs aux actifs basés sur la DLT situés en dehors des systèmes de règlement actuellement éligibles se poursuit.
- **Plateforme Pontes** : Lancée pour régler les transactions de gros d'actifs tokenisés en monnaie de banque centrale, Pontes relie les plateformes DLT commerciales aux TARGET Services. Les développements prévus comprennent :
- La finalité de règlement immédiate sur la plateforme DLT de l'Eurosystème prévue dès 2027.
- Une extension significative des heures d'ouverture d'ici mi-2027.
- L'extension vers une disponibilité complète 24/7/365 en 2028.
- **Cadre Appia** : Appia explore la création d'un écosystème européen intégré de finance tokenisée basé sur des normes communes et ancré dans la monnaie de banque centrale. À la suite d'un rapport de consultation publique publié le 28 octobre 2026, qui a révélé un large soutien du marché, Appia se poursuivra sous la forme d'un partenariat public-privé. Un plan directeur complet contenant les conclusions, recommandations et principes devrait être livré d'ici 2028.
- **Coexistence avec l'infrastructure existante** : Les nouvelles plateformes tokenisées coexisteront avec les plateformes établies telles que T2S, plutôt que de les remplacer immédiatement, garantissant la stabilité tout en évitant la fragmentation numérique.
# Implications pratiques pour les participants au marché
Le passage au règlement T+1 et le déploiement des outils de tokenisation imposent des obligations opérationnelles concrètes et des considérations stratégiques aux acteurs du marché dans l'ensemble de l'Union européenne :
- **Institutions financières et courtiers** : Doivent automatiser le traitement post-marché, rationaliser les protocoles d'affirmation et de confirmation des transactions et s'assurer que les systèmes s'alignent sur les modifications du règlement nocturne T2S introduites en juin 2027.
- **Dépositaires centraux de titres et IFM** : Doivent coordonner les tests techniques avec l'Eurosystème et vérifier la compatibilité avec les flux de travail de règlement T2S mis à jour et les points d'intégration émergents de Pontes/DLT.
- **Investisseurs et émetteurs** : bénéficiez d'un risque de contrepartie réduit et d'une livraison plus rapide des actifs, tout en accédant à de nouveaux mécanismes de règlement pour les actifs tokenisés acceptés comme garanties éligibles de l'Eurosystème.
# Foire aux questions
**Q1 : Quand la transition vers le règlement des titres en T+1 prendra-t-elle effet en Europe ?**
R1 : Le passage au règlement en T+1 est prévu pour le 11 octobre 2027. En amont de cette migration, des adaptations du processus de règlement nocturne de T2S seront introduites en juin 2027.
**Q2 : Qu'est-ce que Pontes et comment fonctionne-t-il au sein des opérations de l'Eurosystème ?**
R2 : Pontes est un système activé le 21 septembre 2026 qui permet de régler les transactions de gros portant sur des actifs tokenisés en monnaie de banque centrale, en connectant les plateformes DLT du marché aux services TARGET de l'Eurosystème.
**Q3 : Le passage à la DLT et à la tokenisation signifie-t-il que TARGET2-Securities (T2S) sera mis hors service ?**
R3 : Non. Selon la BCE, T2S continuera de servir les marchés d'instruments financiers européens. Les infrastructures traditionnelles comme T2S et les plateformes DLT tokenisées émergentes coexisteront pour répondre à des fonctions et des cas d'usage différents.
**Q4 : Quel est l'objectif de l'initiative Appia et quel est son calendrier prévu ?**
R4 : Appia explore la création d'un écosystème européen intégré, sûr et innovant pour la finance tokenisée ancré dans la monnaie de banque centrale. À la suite d'un rapport de consultation publique publié le 28 octobre 2026, Appia vise à fournir un plan directeur assorti de recommandations et de principes clés d'ici 2028.
Qui peut être concerné
Opérateurs d'infrastructures de marché financier, dépositaires centraux de titres, institutions financières, courtiers, dépositaires et investisseurs institutionnels opérant sur les marchés de capitaux européens.
Contexte transfrontalier
S'applique à l'ensemble des marchés de capitaux et des infrastructures de marché financier de l'Union européenne interagissant avec les services TARGET de l'Eurosystème.
Points à vérifier ensuite
- Suivre les mises à jour techniques du comité sectoriel de l'UE pour le T+1 concernant les calendriers de mise en œuvre menant aux modifications des processus T2S de juin 2027.
- Consulter les annonces de l'Eurosystème concernant les critères applicables aux actifs basés sur la DLT hors des systèmes de règlement actuellement éligibles.
- Suivre les mises à jour sur le développement du partenariat public-privé pour le plan directeur de tokenisation d'Appia prévu pour 2028.
Cet article fournit des informations générales et ne constitue pas un conseil juridique. Consultez le texte officiel et obtenez des conseils adaptés à votre situation si nécessaire.